导言

　　6月中旬起，银行间资金市场告急，一夜之间，拆借利率从5%最高飙升至30%。6月24日沪指暴跌5%，跌破了2000大关，A股市场银行、地产股遭受重挫。“钱荒”蔓延的消息，如烧荒一样席卷整个市场经济体系，市场人心惶惶。地方银行如坐火山口，唯怕出现挤兑风潮。相比之下，央行、政府却稳坐风雨楼。一场“钱荒”到底是利是弊，是机遇还是危机，引发了全社会的热议。

　　究竟是“缺钱”还是“无钱”

　　当前，我国经济金融运行总体平稳，物价形势基本稳定。前5个月货币信贷和社会融资总量增长较快。根据中国人民银行2013年5月的金融统计数据报告，截止5月末，中国本外币存款余额102.04万亿元，金融机构备付率为1.7%，按现有的近20%存款准备金率，被央行冻结的资金达19万亿，如果将准备金率下调0.5个百分点，就可以释放出将近5000亿元的人民币资金。到6月21日，全部金融机构备付金约为1.5万亿元。通常情况下，全部金融机构备付金保持在六、七千亿元左右，即可满足正常的支付清算需求，若保持在1万亿元左右则比较充足，所以总体看，当前流动性总量并不短缺。换而言之，市场并不是“无钱”，而仅仅只是“缺钱”。新华社的一篇评论文章说，不是没有钱，而是钱没有出现在正确的地方。那么，市场上的流通的货币去哪了呢?为什么储户会取不到钱?

　　央行认为，银行业出现“钱荒”和拆借利率的暴涨，主要是受到贷款增长较快、企业所得税集中清缴、端午节假期现金需求、外汇市场变化、补缴法定准备金等多种因素叠加影响引起的。应该说央行的观点比较全面，但是也比较含蓄。深入剖析市场缺钱的深层原因，不外乎两条利益链的交织。其一，银行大量注资虚拟经济，各种理财产品的投机性缺乏可控度;其二，无限放大的信贷规模，增加了金融风险。

　　两大主因点燃“钱荒”引线

　　近年来，银行业各种理财产品如雨后春笋，凭空而生。既缺乏有效的监管，也没有科学的风险评估。唯一存在的理由就是利益最大化。截止2012年底，我国理财产品的资产规模已经达到了7.1万亿元，而几年前理财产品在中国还几乎无处可寻。

　　在理财产品操作上，银行间的投资者普遍运用了杠杆，部分机构杠杆率还很高。“比较常见的操作手法是，如果行里给资金交易部门100亿资金，一般的配置是先把它买成债券，以锁定高收益，然后再将债券质押出去，做回购融资。”回购交易短的在1～14天，长的有1个月、3个月等，不会超过1年，但是收益较高的债券期限普遍在1年以上。假如借来的钱买进了长期的缺乏流动性的高收益资产，在市场上的短期借款到期偿还时，手上没钱或者钱不够，就出现了所谓期限错配后的资金断裂，违约风险就此爆发了。

　　现任中国证监会主席肖钢曾在《中国日报》的评论专栏中写道，“理财产品某种程度上根本就是‘旁氏骗局‘。当投资者失去信心，减少或者撤出理财产品时，看上去乐观的故事就将结束。”也正是基于此类观点，6月21日国际评级机构惠誉发布报告称，将有超过1.5万亿人民币理财产品在本月剩下的时间陆续到期。届时，面对社会信任度的缺失，刚创下新纪录的中国银行间的拆借利率，将面对更大的上行压力。

　　另一方面，以民间高利贷为代表的民间金融体系，也被称为影子银行，是现行金融体制下，最大的一颗隐性炸弹。影子银行具有和商业银行类似的融资贷款中介功能，却不受货币当局的传统货币政策监管。由于影子银行业务利润高，很多银行把大量资金不贷给实体经济，而是通过非银行金融机构、担保公司、典当行等渠道，投放到准高利贷业务中去，特别是贷给政府限制房贷的房地产企业，还有通过很多担保公司之类的中介，以种种手段将消费贷款转成事实上的房贷，使得政府对房地产的调控努力几乎完全失效，也造成了实体经济缺血，导致经济萎缩。

　　这一切还会被过度膨胀的金融体系放大，据野村(Nomura)的数据显示，2012年中国信贷资金总额(也称作社会融资规模)已经从2008年占GDP的145%增长至2012年的207%，而未偿还的信贷更是占到了GDP的180%。随着中国经济增长不断放缓，增加的这部分贷款很可能最终成为坏账。这样政府投放的天量货币不但没有流向实体经济，反而造成了金融风险。

　　统而言之，不论是过度膨胀的理财产品，还是无限放大的信贷规模，都是此次“钱荒”的始作俑者。作为货币流通机构的商业银行，也不是真正手中“无钱”，而是货币都被数字化了，缺乏足够用于流通的实体货币，才会最终导致出现“拆借率暴涨”和“无钱可取”等怪现象。

　　政府和银行“角力”不过是“神仙打架”

　　政府和银行在金融政策上，一贯具有趋同性。按照以往的经验，央行为了缓解货币流动性，会配合商业银行增加货币供应。但这一次，商业银行显然对政府的解读出现了偏差，忽视了政府“去杠杆化”的决心。关键时刻，央行不仅没有施以援手，反而在资金紧张的同时，继续发行央票，将市场的资金吸纳走。

　　对此，《福布斯》评论道：“中国银行似乎正在发动‘可控的金融危机‘，希望藉此暴露这个看似强大系统的脆弱。”美国《商业周刊》称，“这次信用恐慌意味着中国领导人是要真正清理银行业的泡沫，这还表明北京将继续坚持，即便事态有点吓人。”巴克莱资本在研报中也认为，中国央行这次坚定地与决策层站在了同一边——帮助政府完成去杠杆化，重新为经济发展定位，使之平衡从而能够保持可持续增长。

　　6月19日，李克强总理主持国务院常务会议，释放出的信号正如这些分析：顶住压力，盘活资金，推进利率市场化，货币不放水。摩根大通(JPMorgan)经济学家朱海斌说：“他希望给市场上一课——你们需要自己管理自己的风险，而不是指望央行。”

　　所以严格来说，这不过仅仅是一场政府和银行的“角力”，对老百姓的生活影响并不太大。国务院发展研究中心金融研究所所长张承惠，近日在广州出席论坛时也表示，“目前银行间市场资金链偏紧，并不标志着中国货币政策收紧。”近期的情况是过去几年商业银行随心所欲扩张自己的业务规模，达到一个极点后的集中爆发。央行已向商业银行表示了一种强烈的态度，要求商业银行更加审慎地对待自己的经营活动，让其控制信贷过度增长和表外业务的风险。

　　前文我们也提到了金融机构备付金，所以总体上看，当前流动性总量并不短缺。尤其要提到的是6月25日，央行发布了《合理调节流动性 维护货币市场稳定》的公告。央行透露，近日央行已向一些符合宏观审慎要求的金融机构提供了流动性支持，一些自身流动性充足的银行，也开始发挥稳定器作用向市场融出资金，货币市场利率已回稳。作为普通老百姓，唯一能做的是端起咖啡坐看这一场“神仙打架”。

　　“钱荒”将引发产业结构调整

　　不论此次“钱荒”暴露的危机，还是政府整顿银行、地产行业的决心，我们真正能解读到的是政府为优化产业结构而做的努力。在流通货币存量充足的前提下，出现银行无钱可取的怪现象，只能说明一个问题，就是产业结构的不合理，资源配比的不平衡。

　　此次“钱荒”坚定了政府“去杠杆化”的决心，坚决要滤除银行和地产行业的泡沫，迫使地产行业的游离资本抽离，通过市场化来规范行业，调整现行经济体制下的产业结构。而且市场并不是“无钱”可用，那么从银行地产行业剥离出来的资本，必然要寻找新的出口，因为资本的最大特性就是流动性，也只有通过流动，资本才能实现增值。

　　纵观中国的经济发展过程，从90年代的医药保健品时代，到2000年的互联网经济，再到近几年的房地产热，每一个新兴的产业，都离不开资本的影子。而近两年，中国唯一新兴的行业是民营医疗产业。2012年，在北京召开英特尔行业策略媒体沟通会上，英特尔(中国)有限公司行业合作与解决方案部的中国区总监凌琦先生指出，未来医疗云和教育云将发展迅猛。今年两会期间，会议焦点也毫无意外地指向了医疗公平、教育公平。

　　相较于教育行业，中国的医疗体制改革早已先行一步，有了一定量的行业积淀。特别是在医疗体制改革中，异军突起的民营医疗产业，在不到十年的时间里，完成了技术资源的积累、人才梯队的建设、以及服务价值的提升。在成为公立医院有力补充，解决“就医难”问题的同时，也逐渐蜕变为公立医院最强大的竞争对手。

　　然而，单打独斗毕竟难成大器，像博爱集团、远大集团这种能自筹资金、自建医院的毕竟寥寥可数，很多民院医院仍然处在承包科室、租赁房子的窘迫境地。造成这一现状的根本原因，就是资金的缺乏。而这次“钱荒”危机的爆发，使政府下定了整治资本过度集中的决心。当这些资本从银行房地产行业彻底解放出来后，毫无疑问将会转战进入民营医疗产业。因此，有一些经济学家预测，未来5-10年将是民营医疗行业的一个巨大井喷期。

　　逆增长将成民营医疗资本趋势

　　6月21日，《人民日报》刊登马云的专访文章中提到，中国的金融行业特别是银行业服务了20%的客户。作为刚性需求的银行业，尚且有80%的企业在服务之外。我们由此也不难想见，中国的医疗行业究竟解决了多少人的看病问题，还有多少人处在缺医少药的生活状态。

　　“让老百姓看得上病，让老百姓看得起病”，是医疗体制改革解决的首要问题。在公立医院体制改革进展缓慢，甚至毫无建树的情况下，民营医院却是风声水起。目前国内最大的非公投资医院集合体——上海远大健康城，已经落户青浦区徐泾地区，占地面积166750平方米，总建筑面积约为400000平方米，2000张床位，总投资20亿元，预计在2017年建成并投入使用。上海远大健康城的建立，无疑是民营资本进军医疗行业的一个巨大信号。在不久的将来，或许第二个远大集团，第三个远大集团也将慢慢凸显。

　　五年前，郎咸平在深圳的一次演讲上提到一个观点，当金融危机来临时，制造业、外贸行业都将遭受毁灭性打击，但有一个行业会逆势上扬，这个行业就是医疗健康产业及美容服务行业。虽然这次“钱荒”，与金融危机相差还很远，但我们从中也不难看到这种趋势的变化。仅以上海地区为例，1月中旬，上海市卫生局授予了27家民营医院星级达标医院标牌，全市155家民营医院，上海远大集团有三家医院上榜。值得一提的是，上海沪申五官科医作为区域内唯一一家五官专科医院榜上有名，达标率可以说100%，由此可见政府的鼓励和扶持力度之强。5月份，医保定点医院名单公布，上海沪申五官科医院再次入围。这一系列政府牵头、组织的活动，反映的是政策的开放和行业的稳健。

　　相对外界纷纷扰扰的“钱荒”危机，民营医院仿如世外桃源。仅从上文上海沪申五官科医院神舟飞秒激光近视矫正这一项就可以看到，6月份的来诊患者不仅没有减少，反而增长了60%。总而言之，真正社会长青的行业只有两个，食品和医疗。目前，政府已经初步解决了“吃饭”问题，接下来要解决的就是“看病”问题。在“政府解决不了的，让社会来解决的”的基本政策下，谁也无法阻挡资本进入民营医疗行业的步伐，谁也阻挡不了民营医疗资本逆增长的趋势。